日科化学:高延长、低估值下一个金发科技

  公司PVC改性剂龙头企业主营ACR、AMB、ACM三种PVC助剂塑料助剂

  对塑料工业具有举足轻重的作用。塑料助剂在一定程度上决定了塑料应用的可能性及其使用范围,而助剂品种的多少和质量的优劣直接决定了塑料制品的品质。公司是国内PVC改性剂龙头企业,主要产品为ACR抗冲加工改性剂、AMB抗冲改性剂和ACM低温增韧剂等塑料改性剂。

  ACM为日科化学(300214)首创的专利产品,学名为氯化聚乙烯-丙烯酸烷基酯互穿网络共聚物,简称为ACM,用作PVC的低温增韧剂和抗冲改性剂。此产品主要用来替代CPE产品,与CPE产品相比ACM主要优点是韧性更高、与PVC相溶性好、成本低等。目前公司ACM产能1.3万吨左右,今年年底将扩产1万吨。募投的5万吨将在明年中期投产。国内CPE需求36万吨左右。未来ACM成长空间广阔。

  ACR全称为丙烯酸酯类PVC抗冲加工改性剂,简称为ACR,主要用来提高PVC的抗冲击性和加工性能。国内生产的ACR成本要低于国外30%左右,产品质量已达到了国际先进水平。ACR产品将受益于ACR向国内转移。此外木塑产品的爆发增长也将带动ACR产品。

  AMB学名为丙烯酸丁酯-甲基丙烯酸甲酯-丁二烯共聚物,简称为AMB,能大幅提升PVC制品的低温抗冲性能,特别适合在透明制品中使用。此产品主要用来替代国内进口的MBS。公司AMB目前产能仅1.6万吨,国内08年进口量达到5.5万吨。未来公司产品将受益于进口替代,成长空间十分广阔。

  我们给予公司11年EPS至0.75元,12年1.33元的预测,当前PE26、15倍。扣除超募资金当前PE22、14倍,维持“强烈推荐”评级。

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