雄塑科技:公司及中信证券股份有限公司对《合于广东雄塑科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函》之复兴讲演

  申请向特定对象发行股票的审核问询函》(审核函[2020] 020239号)(以下简称

  “审核问询函”),广东雄塑科技集团股份有限公司(以下简称“雄塑科技”、“发

  行人”或“公司”)与中信证券股份有限公司(以下简称“保荐机构”)、立信会

  计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称“会计师”)、北京市康达律师事务所(以

  下简称“发行人律师”)对审核问询函所涉及的问题认真进行了逐项核查和落实,

  技集团股份有限公司2020年度向特定对象发行A股股票募集说明书(修订稿)》

  发行人本次拟向特定对象发行股票募集资金不超过50,071.70万元,拟用于

  云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目(以下简称云南

  复合材料项目项目税后财务内部收益率为14.95%。此外,发行人此前达产的江

  西新型塑料管材及配件项目(年产8.2万吨,以下简称江西项目)、河南新型PVC

  管材、PE管材及PPR管材投资项目(年产5.2万吨,以下简称河南项目)均尚

  较为激烈”、“十三五”期间塑料管道预期增长率分别为3.5%、3.0%,2.5%,

  产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”中对云南年产7万吨

  PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目(以下简称“云南项目”)最新进

  ①项目设计阶段(2020年6月-2020年9月):主要为项目可行性研究和项

  ②项目实施阶段(2020年10月-2022年4月):按照预定的项目建设计划,

  ③项目试运行阶段(2022年5月-2022年6月):本项目建成完工后试运行,

  项目备案证》(易发改备案[2019]114号)、易门县自然资源局核发的《建设工程

  规划许可证》(建字第易门县20200002号)、玉溪市生态环境局易门分局出具的

  PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目环境影响报告表的批复》(易环审

  [2020]18号)和易门县住房和城乡建设局核发的《建筑工程施工许可证》

  截至2020年9月30日,公司已累计投入2,469.76万元,投入内容主要为

  ①项目设计阶段(2020年6月-2020年11月):主要为项目可行性研究和

  ②项目实施阶段(2020年12月-2022年12月):按照预定的项目实施计划,

  ③项目试运营阶段(2023年1月-2023年6月):本项目相关研发工作完成

  《广东省企业投资项目备案证》并完成《建设项目环境影响登记表》的备案工作。

  截至2020年9月30日,该项目尚处于前期设计筹划阶段,未实际投入实施。

  采购。由云南雄塑的生产部门拟定月度生产计划或紧急订单生产计划报送采购部,

  上公司2016年-2018年的市场拓展重心放在前次募投项目所在的华中、华东和华

  北地区,在2016年-2018年间对西南地区市场并未进行深入挖掘。目前,随着西

  北京、天津等华北市场,考虑到管材管件行业一般存在500-800千米的经济运输

  原因系:(1)西南地区市场原由广西雄塑覆盖,但对于坐落于广西南宁的广西雄

  市场开发的需求;(2)广西雄塑目前的年产能约为12万吨,在2020年1-6月间

  的产能利用率已超过80%,考虑到公司需要为需求高峰期预留10%-15%的高峰

  注:各可比公司的产能、产量和新增产能情况来自于上市公司公开披露的年度报告或其

  伟星新材虽未披露新增产能情形,但其年度总产量持续提升,且已在2019年年

  绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,其中,明确了云南在“一

  辐射中心,有利于促进沿线各国经济繁荣与区域经济合作。2019年6月,云南

  继制定印发了《云南省产业发展规划(2016-2025年)》和《云南省沿边地区开发

  规划(2016-2020年)》,将进一步完善旅游基础设施和服务设施等配套建设,客

  年云南省固定资产投资(不含农户)同比增长8.5%,增速比全国(5.4%)高3.1

  个百分点;完成房地产开发投资同比增长27.8%,其中住宅投资增长43.2%;全

  省商品房销售面积同比增长6.7%,销售额增长12.9%,均代表云南作为经济快

  发展同样引人瞩目。其中,贵州地区的2019年GDP增速达8.3%,位居全国31

  省份之首,四川地区的2019年GDP增速达7.5%,同样位居全国前列,高于平

  度已分别超过14,200千米、16,000千米和42,600千米,市政排水管道长度已分

  别超过13,700千米、8,200千米和33,000千米,天然气输送管道长度已分别超过

  6,900千米、6,800千米和53,800千米,且预计未来仍将保持稳定增长趋势,考

  2018年间的贸易额同比增长达13.1%,老挝与中国在2019年间的贸易额同比增

  长超过15%,代表了东南亚国家与我国的贸易往来正逐步升温,其中对塑料管道

  临近的东南亚国家因基建水平较低,同样存在对塑料管道等建材产品的巨大需求,

  800千米左右,而中大口径管道的辐射半径则根据其材质、用途、口径大小等因

  素在500-800千米间浮动。目前,行业内大型企业均通过全国布局设立生产基地

  据上图,西部地区主要省市的市政供水管道长度在2014年-2018年间均呈增

  据上图,西部地区主要省市的市政排水管道长度在2014年-2018年间均保持

  增长态势。其中,水网建设较为发达的四川省的排水管道增长速度高于其他省份,

  2014年-2018年间迅速增长。在西南地区的主要省份中,城镇化度最高的四川地

  区增速最快,云南省截至2018年末的天然气输送管道总长6,992千米,相比四

  值23,223.75亿元,同比增长8.1%,增速高于全国(6.1%)2.0个百分点。其中,

  农业经济平稳向好,第一产业完成增加值3,037.62亿元,同比增长5.5%,增速

  高于全国(3.1%)2.4个百分点;工业增长平稳,高技术制造业增长较快,第二

  产业完成增加值7,961.58亿元,同比增长8.6%,增速高于全国(5.7%)2.9个百

  分点;服务业增长较快,市场销售运行平稳,第三产业完成增加值12,224.55亿

  元,同比增长8.3%,增速高于全国(6.9%)1.4个百分点。2019年云南省固定

  资产投资(不含农户)同比增长8.5%,增速比全国(5.4%)高3.1个百分点;

  完成房地产开发投资同比增长27.8%,其中住宅投资增长43.2%。全省商品房销

  其中,贵州地区的2019年GDP增速达8.3%,位居全国31省份之首,其中第一

  产业增加值同比增长5.7%,第二产业增加值同比增长9.8%,第三产业增加值同

  比增长7.8%,整体呈现均衡且高速的增长态势。四川地区的2019年GDP增速

  达7.5%,同样位居全国前列,高于平均水平1.4个百分点,总体呈现农业及工业

  “五、募投项目实施的相关风险”之“(一)募投项目实施及产能消化风险”中对

  本次向特定对象发行募集资金将投资于云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能

  产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”之“3、项目实施的可

  良好,而本项目所处的云南省已印发《云南省产业发展规划(2016-2025年)》、

  《云南省沿边地区开发规划(2016-2020年)》等发展规划文件,进一步完善旅游

  因此,云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目相关技

  本次募投项目的“云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料

  产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”之“4、项目投资计划

  本项目建成达产后的正常经营年份可实现的年销售收入为78,104.35万元,

  酬计入间接人工成本。经测算,本项目建成达产后,年直接人工成本为2,509.29

  进行测算,在项目建成达产后的年折旧摊销费用为2,276.34万元,其中土地摊

  销额为54.04万元,房屋建筑物折旧额为530.71万元,生产设备折旧额为

  经测算,本项目建成达产后综合毛利率为21.67%,低于公司2018年度、2019

  年度和2020年1-6月的综合毛利率,主要因本项目处于运作初期的市场开拓阶

  据上表,本项目建成达产后的综合毛利率水平低于可比公司2018年度、2019

  年度和2020年1-6月的平均值,与本项目处于运作初期的情况相符,本项目销

  行测算,经测算,本项目建成达产后,销售费用为3,605.92万元,销售费用率

  为4.62%;管理费用为2,700.58万元,管理费用率为3.46%。本项目期间费用

  目基础建设期,无实际产出;项目建设第二年预计达到设计生产能力的40%,项

  目建成达到预计可使用状态后的第一年预计可达设计生产能力的80%,项目建成

  ⑤经测算,本项目建成达产后(T+48个月)年销售收入为78,104.35万元,

  实现的净利润为7,663.90万元,具有较好的经济效益和社会效益,主要效益指

  后处于运营初期和市场开拓期的实际情况,本项目预计效益的测算具有谨慎性。”

  产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”之“4、项目投资计划

  公司实施“云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”

  本次募集资金投资项目“云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复

  计2,957.26万元,将对公司未来的盈利水平产生一定影响。如果本次募集资金

  报告期各期末,公司合并口径资产负债率为25.61%、20.94%、19.59%和

  21.86%,资产负债率较低,其中报告期期末公司短期借款余额为4,000万元,无

  长期借款;截至2020年6月30日,公司货币资金余额为4.90亿元,该等资金

  除部分属于原募集资金和履约保证金,已有指定用途外,其他主要用于现金分红、

  过自有资金、银行借款、经营活动现金筹措等方式补充本次募投项目的资金缺口,

  准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。公司将在获得深圳证券交易所审

  项目未来产能消化制定相关措施,不存在产能过剩的风险,但发行人在市场开拓、

  用率情况,说明在建工程转固是否及时,固定资产减值准备计提是否充分;(3)

  2017年度设计产能为27.90万吨,2018年度设计产能为31.31万吨,2019年度设计产能为36.29万吨

  注:各可比公司的产能和产量数据来源于其公开披露的年度报告,各可比公司均未披露

  据上表,公司报告期内各期的产能利用率分别为68.68%、74.39%、65.24%、

  58.76%,其中PE管道的产能利用率较低,PVC、PPR管道的产能利用率相对较

  高。考虑到公司须为需求高峰期预留10%-15%的高峰产能,公司2018年度的产

  能利用率处于合理水平,2017年度、2019年度和2020年1-6月的产能利用率偏

  低。同时,对比同行业可比公司,公司2018年度的产能利用率与中国联塑、永

  高股份较为接近,但2017年度、2019年度、2020年1-6月的产能利用率相对低

  公司于2017年1月在创业板首发上市,因此在2017年间募投项目江西雄塑、

  塑、河南雄塑的生产量和产能利用率较低,带动2017年公司产能利用率相对较

  分产品需要使用新型设备生产,广东雄塑在2018年末至2019年间采购了用于更

  新的设备,导致2019年广东雄塑的年产能增长2.48万吨,但受当期宏观经济增

  速下降、市场需求下滑影响,广东雄塑的生产量在2019年并未如期增长,导致

  广东雄塑的产能利用率由2018年度的87.28%下降至2019年度的66.83%,带动

  2018年下半年至2019年,公司开始重点开拓西南地区市场,为支持市场开

  拓所需的产品产量,广西雄塑2019年新增产能约1.7万吨,而因西南地区市场

  尚处于开拓期,2019年度的生产量、销售量的增长未能完全覆盖产能的增加,

  导致广西雄塑的产能利用率由2018年的80.22%下降至2019年的74.83%,带动

  公司2019年整体产能利用率的下降。2020年1-6月,随着西南地区市场开拓进

  时新冠疫情在2020年1-6月的持续蔓延也对公司华南、华中、华东地区的业务

  品类,规格型号超过6,000种,而各品种、规格的管材对生产设备的要求存在一

  接近,而2017年度、2019年度、2020年1-6月产能利用率相对低一些,主要系

  河南生产基地分别覆盖华南(不含广西)、西南(含广西)、华中及华东、华北地

  注:在安装设备为公司仍处于安装调试中尚未达到可使用状态的生产设备,截至2020

  年6月30日在安装设备余额为2,778.06万元,其中主要系海南雄塑1,647.83万元、广西雄

  公司各报告期末的在建工程余额分别为1,469.61万元、2,089.21万元、

  13,448.54万元和7,652.98万元,主要由海南雄塑、江西雄塑、河南雄塑和研发

  中心技术改造等募投项目的建设工程项目构成。其中公司在建工程余额在2019

  年末较2018年末增长较快,主要系2019年末海南雄塑的建设项目中投入较大,

  转固定资产,导致报告期末的在建工程余额较2019年末大幅降低,二期厂房仍

  处于建设中、相关生产设备仍处于安装调试过程中,预计2020年末建设完毕。

  资产所创造的净现金流量或者实现的营业利润(或者亏损)远远低于(或者高于)

  综上,截至2020年6月30日,公司不存在须计提固定资产减值准备的情形。

  市场受到500-800千米的运输半径制约,规模企业一般通过异地扩产的方式化解

  广东、江西、河南基地的距离较远,广西基地的产能不足,加上公司2016年-2018

  年的市场拓展重心放在前次募投项目所在的华中、华东和华北地区,在2016年

  -2018年间对西南地区市场的覆盖较少。目前,随着西南地区经济的发展和市场

  的云南、贵州市场,在2017-2019年间公司在西南市场的销售收入实现连续增长,

  他区域显著增加,降低了公司低价位产品的竞争力,加上在2016-2018年间公司

  产能在2017年、2019年和2020年1-6月因市场开拓期、市场需求波动等原因存

  在不饱和的情形,但受500-800千米的经济运输半径限制,无法为公司开拓西南

  达产年的折旧、摊销费用达2,276.34万元,加上人工成本和市场开拓所需的销售

  程的项目资料等、各期主要固定资产盘点记录,分析复核并访谈发行人财务总监,

  1、发行人2018年的产能利用率处于合理水平,2017年、2019年和2020

  年1-6月产能利用率相对低一些主要为受市场开拓期、市场需求波动、市政类项

  截至2020年6月30日,发行人资产负债率为21.86%,货币资金余额4.90

  亿元,交易性金融资产3000.31万元,其他流动资产2084.87万元,其他权益工

  各银行账户中,由公司专门人员每月根据银行对账单与银行存款日记账进行核对,

  本次公司募集资金项目总投资50,071.70万元,拟募集资金50,071.70万元,

  截至2020年6月30日,公司货币资金余额约为48,993.04万元,其中银行

  承兑汇票保证金和保函保证金余额为696.30万元,尚未使用完毕的募集资金为

  5,654.73万元(其中已有3,000万元系短期银行理财计入交易性金融资产,在货

  币资金剩余余额为2,654.73万元),应支付的现金股利6,992.00万元,扣除该等

  使用受限或募集资金或应尽快支付的资金后,公司2020年6月30日的可自由使

  报告期各期末,公司合并口径的资产负债率分别为25.61%、20.94%、19.59%

  和21.86%,相对较为稳定,且资产负债率总体相对偏低。公司在资产负债率相

  截至2020年6月30日,公司短期借款余额为4,000万元,主要系用于日常

  202,091.20万元,营业收入规模增长较快。2020 年 1-6 月,公司营业收入为

  87,176.99万元,较2019年同期仅下降6.83%,在受疫情导致的延期开工影响下,

  气管道等。该等下游应用领域,如建筑用塑料管道将会随着我国经济的持续发展、

  模有望逐步提升;另一方面,公司投资建设的海南雄塑生产基地将于2020年末

  完工,将在2021年起发力拓展在海南塑料管材管件的市场份额,加上本次募集

  基于销售百分比法,公司测算未来三年(2020年至2022年)的流动资金需

  此,假设公司未来三年(2020年至2022年)的平均增长率取略高于过去三年平

  因此,公司未来三年拟需要新增加的营运资金约为20,274.93万元,而本次

  拟用募集资金补充流动资金约为10,000万元,未超过公司未来三年拟需要新增

  2020年非公开发行A股股票方案的议案》,自本次董事会决议日前六个月至今(即

  2019年12月15日至本审核问询回复出具之日),发行人不存在实施或拟实施财

  2019年末和2020年6月末,公司持有银行理财产品的余额分别为3,504.56

  万元和3,000.31万元,主要系公司利用闲置募集资金购买的短期的银行保本理财,

  2020年6月末,公司其他权益工具投资金额为3,000万元,该笔投资系公司

  2020年4月对完成的对烯旺新材料科技股份有限公司(以下简称“烯旺新材料”)

  的参股投资,公司目前持有烯旺新材料3.19%的股权。烯旺新材料是一家集石墨

  烯制备、膜片生产、医疗产品应用、渠道销售等为一体的综合性石墨烯科创企业,

  同效应的战略布局考虑,并经公司管理层审慎决策,公司参股投资了烯旺新材料。

  2020年6月末,公司交易性金融资产金额为3,000.31万元,主要系公司利

  2020年6月末,公司其他应收款金额为296.78万元,主要系保证金、押金

  2020年6月末,公司其他流动资产金额为2,084.87万元,主要系待抵扣增

  2020年6月末,公司其他权益工具投资金额为3,000万元,该笔投资系公司

  2020年4月对完成的对烯旺新材料科技股份有限公司(以下简称“烯旺新材料”)

  的参股投资,公司目前持有烯旺新材料3.19%的股权。烯旺新材料是一家集石墨

  烯制备、膜片生产、医疗产品应用、渠道销售等为一体的综合性石墨烯科创企业,

  同效应的战略布局考虑,并经公司管理层审慎决策,公司参股投资了烯旺新材料。

  获取发行人及子公司的银行账户开立清单,以及发行人银行账户名称、存放方式、

  余额、利率、受限情况等明细情况。会计师对发行人2017年末至2020年6月末

  公司货币资金构成、负债结构、资产负债率、公司经营规模及变动趋势进行分析,

  对公司未来三年(2020年至2022年)的流动资金需求进行测算,分析本次募集

  罚[2018]10号”《行政处罚决定书》,对其罚款14.5万元;2019年延津县环境保

  罚决字[2019]第057号、第058号”《行政处罚决定书》,对其罚款合计11万元。

  书》(南环罚[2018]10号),载明佛山市南海区环境保护局在2018年4月25日对

  目环境影响评价文件,擅自扩建部分生产设备。经佛山市南海区环境保护局认定,

  保护局行政处罚自由裁量权裁量标准(2018)》的规定,未按规定重新报批或重

  建成的,处1%以上到2%以下罚款;如项目已建成的,处2%以上到3%以下罚

  款。经核查,雄塑科技本次增加生产设备并扩大生产规模的项目总投资为13,200

  万元,本次环保处罚罚款145,000元,占项目总投资额13,200万元的比例约为

  1.10%,属于《佛山市环境保护局行政处罚自由裁量权裁量标准(2018)》规定的

  2020年3月20日及2020年8月24日,佛山市生态环境局南海分局分别出

  具《情况说明》,证明:佛山市生态环境局南海分局曾于2018年对雄塑科技在未

  二、延环罚决字[2019]第057号和延环罚决字[2019]第058号处罚

  (延环罚决字[2019]第057号),载明延津县环境保护局于2019年7月11日对

  范措施,造成危险废物扬散、流失、渗漏或者造成其他环境污染的;有前款第一

  <项、第二项、第七项、第八项、第九项、第十项、第十一项、第十二项、第十三

  [2019]第058号),载明延津县环境保护局于2019年7月11日对河南雄塑进行

  现场检查时,发现河南雄塑正在生产,VOCs光氧催化装置镇流器断电停止运行,

  气污染防治法》第二十条第二款的规定,参照《河南省环境行政处罚裁量标准》,

  下的罚款;情节严重的,报经有批准权的人民政府批准,责令停业、关闭。(三)

  场环境保护管理工作。截至2019年8月1日,河南雄塑已对上述违规行为完成

  2020年3月18日及2020年8月25日,延津县环境保护局分别出具《证明》,

  本次向特定对象发行募集资金总额不超过50,071.70万元,其中补充流动资

  比例是否符合相关规定;(3)如募集资金不足,发行人将如何分配资金的使用,

  产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”、“(二)新型管道材料

  及应用技术研发项目”、“(三)补充流动资金”中对各项目的投资构成是否属于

  本项目建设期为2年,总投资29,178.73万元,拟使用募集资金投入不超过

  云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目投资总额为

  29,178.73万元,拟均使用募集资金投入,其中建筑安装工程投入、设备购置及

  安装、基本预备费为资本性支出,合计28,543.78万元,项目铺底流动资金投

  本项目建设期为3年,总投资10,892.97万元,拟使用募集资金投入不超过

  公司新型管道材料及应用技术研发项目投资总额为10,892.97万元,拟均

  资本性支出,合计金额为6,998.97万元;实施费用总额为3,894万元,其中软

  本次向特定对象发行募集资金总额不超过50,071.70万元(含发行费用),拟

  将其中10,000万元募集资金扣除发行费用后用于补充公司流动资金。补充流动

  “公司新型管道材料及应用技术研发项目投资总额为10,892.97万元,拟

  为资本性支出,合计金额为6,998.97万元;实施费用总额为3,894万元,其中

  动资金”中对补充流动资金的比例是否符合相关规定进行了补充披露,具体如下:

  金的,用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%;对于

  PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”中铺底流动资金634.95万元视同

  补充流动;“新型管道材料及应用技术研发项目”实施费用中用于研发人员工资、

  产品认证测试、检测、试制产品检验等费用,合计金额为3,272万元,不属于

  的募投项目中,用于补充流动资金或视同补充流动资金的金额合计为13,906.95

  万元,占本次募集资金总额的比例约为27.77%,符合《发行监管问答——关于

  足,发行人拟将募集资金优先投入到“云南年产7万吨PVC/PPR/PE高性能高分

  2、发行人新型管道材料及应用技术研发项目的实施费用总额为3,894万元,

  其中软件或技术、专利购买及专利申请等为资本性支出,合计金额622万元;实

  同补充流动资金的金额合计为13,906.95万元,占本次募集资金总额的比例约为

  27.77%,符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修

  吨PVC/PPR/PE高性能高分子环保复合材料项目”和“新型管道材料及应用技术

  之回复报告》,了解回复报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程,确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序,审核问询函的回复报告不存在

  虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对上述文件的真实性、准确性、完整性、

关键词:佛山pvc管

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